Goldman Sachs’tan Xiaomi Uyarısı: Kârda Sert Düşüş Beklentisi

Goldman Sachs, Xiaomi’nin cari çeyrek kârında sert düşüş yaşanabileceği konusunda uyarıda bulundu. Kuruma göre yükselen bellek çipi maliyetleri, elektrikli araç iş kolundaki ivme kaybı ve piyasa genelindeki zayıf görünüm, şirketin finansal performansı üzerinde baskı oluşturuyor.

Tahminlere göre Xiaomi’nin düzeltilmiş net kârı çeyrek bazında yaklaşık yüzde 50 gerileyerek 5,4 milyar yuan seviyesine inebilir. Gelir büyümesinin ise yalnızca yüzde 1 civarında kalması bekleniyor. Elektrikli araç ve yapay zekâ segmentlerinden gelen katkı olmasaydı, gelir tarafındaki görünümün daha zayıf olabileceği belirtiliyor.

Xiaomi Hisselerinde Baskı Artıyor

Xiaomi hissesi, yılbaşından bu yana yaşanan sert düşüşün ardından yılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Hissenin Ocak ayından bu yana yaklaşık yüzde 39 değer kaybetmesi, yatırımcı güvenindeki zayıflamayı ortaya koyuyor.

Teknik göstergeler tarafında göreceli güç endeksinin düşük seviyelere gerilemesi, hissenin aşırı satım bölgesine yaklaştığını gösterse de, bu durum yatırımcı ilgisini yeniden canlandırmaya yetmedi.

Şirketin açıkladığı hisse geri alım programı da piyasada beklenen etkiyi yaratmadı. Yönetim tarafından onaylanan 20 milyar Hong Kong doları büyüklüğündeki çerçeve kapsamında ilk aşamada 4 milyar Hong Kong dolarına kadar B sınıfı hisse geri alımı yapılabilecek.

Jefferies’ten Not İndirimi Geldi

Xiaomi’ye ilişkin olumsuz beklentiler yalnızca Goldman Sachs ile sınırlı kalmadı. Jefferies de hisse için tavsiyesini “Düşük Performans” seviyesine indirirken, fiyat hedefini 25,49 Hong Kong doları olarak belirledi.

Bu değerlendirmede en önemli risklerden biri akıllı telefon iş kolunda artan maliyetler oldu. Haberde yer alan bilgilere göre telefonlarda kullanılan bellek çiplerinin maliyeti beş katına, televizyon depolama çiplerinin maliyeti ise on katına çıktı.

Xiaomi CEO’su Lei Jun’un, bu maliyet baskısının en az iki yıl daha devam edebileceğini öngördüğü belirtiliyor. Bu durum, şirketin ana faaliyet alanı olan tüketici elektroniği tarafında kâr marjlarını zorlayabilir.

Elektrikli Araç Hedefleri Sorgulanıyor

Xiaomi’nin büyüme hikâyesinde önemli yer tutan elektrikli araç segmenti de beklentileri tam olarak karşılayabilmiş değil. Şirketin yılın ilk beş ayında yaklaşık 150 bin araç teslim ettiği belirtiliyor.

Bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre artış anlamına gelse de, yıllık 550 bin adetlik teslimat hedefine ulaşmak giderek zorlaşıyor. Hedefin yakalanabilmesi için Haziran-Aralık döneminde aylık teslimatların ortalama 57 bin 500 seviyesine çıkması gerekiyor.

Şirketin mevcut aylık teslimat rekorunun 50 bin araç civarında olduğu dikkate alındığında, bu hedefin oldukça iddialı olduğu değerlendiriliyor.

Skynomad SUV Modeli Yeni Umut Olabilir mi?

Xiaomi, elektrikli araç stratejisinde yeni bir adım atarak menzil uzatıcıya sahip araç üretimi için Çin Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı’ndan izin aldı. Bu hamle, şirketin yalnızca tam elektrikli araçlara odaklanan yaklaşımını genişlettiğini gösteriyor.

Yeni alt marka Skynomad’ın ilk modeli Kunlun N3 olacak. 5,3 metreden uzun tam boyutlu SUV olarak tanıtılması beklenen modelin, 500 kilometreye kadar tamamen elektrikli menzil sunacağı ve yaklaşık 200 bin yuan fiyatla satışa çıkacağı ifade ediliyor.

Bu fiyat seviyesi, Li Auto’nun benzer modellerinin genellikle 250 bin yuan üzerindeki başlangıç fiyatlarına kıyasla daha rekabetçi bir konum sunabilir.

Ancak pazar koşulları Xiaomi için kolay görünmüyor. Uzun menzilli elektrikli araç segmentinde talebin zayıfladığı ve rekabetin arttığı bir dönemde Skynomad markasının başarıya ulaşıp ulaşamayacağı belirsizliğini koruyor.

Ar-Ge Harcamaları Bilançoyu Zorluyor

Xiaomi, teknoloji ve elektrikli araç alanındaki rekabet gücünü artırmak için araştırma geliştirme yatırımlarını büyütüyor. Şirketin bu baharda Ar-Ge harcamalarını 9 milyar yuan seviyesine çıkardığı ve Ar-Ge alanında 26 binden fazla personel istihdam ettiği belirtiliyor.

Bu yatırımlar uzun vadede Xiaomi’nin teknoloji kapasitesini artırabilir. Ancak kısa vadede artan harcamalar şirketin kârlılığı üzerinde ek baskı oluşturuyor.

HyperOS 4 ve Yazılım Hamlesi

Xiaomi’nin yazılım tarafında da önemli bir hazırlık içinde olduğu belirtiliyor. Şirketin Android 17 tabanlı HyperOS 4 işletim sistemini bu yaz tanıtması bekleniyor.

Yeni sistemde eski kodların bir bölümünün terk edilerek temel uygulamalarda Rust programlama dilinin kullanılacağı ifade ediliyor. Bu adımın bellek güvenliğini artırması ve tasarım bütünlüğünü güçlendirmesi hedefleniyor.

Küresel dağıtımın ise ekim ayında başlayabileceği belirtiliyor.

Yatırımcıların Takip Edeceği Başlıklar

Xiaomi açısından önümüzdeki süreçte üç ana başlık öne çıkıyor. İlk olarak Skynomad markasına ilişkin resmi detaylar yatırımcıların odağında olacak. İkinci olarak Haziran ayı elektrikli araç teslimat rakamları, yıllık hedefin hâlâ ulaşılabilir olup olmadığını gösterecek.

Üçüncü ve en kritik veri ise 26 Ağustos’ta açıklanması beklenen ikinci çeyrek finansal sonuçları olacak. Bu sonuçlar, Goldman Sachs ve Jefferies gibi kurumların kâr baskısı uyarılarının ne kadar güçlü şekilde bilançoya yansıdığını ortaya koyacak.

Değerlendirme: Xiaomi İçin Büyüme Hikâyesi Test Ediliyor

Xiaomi uzun yıllardır akıllı telefon, tüketici elektroniği ve yazılım ekosistemiyle büyüyen bir teknoloji şirketi olarak öne çıktı. Ancak son tablo, şirketin yeni büyüme alanlarına geçiş sürecinin sancılı ilerlediğini gösteriyor.

Bellek maliyetlerindeki sert artış, ana iş kolunda kâr marjlarını baskılarken; elektrikli araç tarafında yüksek hedefler ve yoğun rekabet yatırımcıların risk algısını artırıyor. Hisse geri alım programı kısa vadede bir destek mekanizması sağlayabilir, ancak tek başına şirketin büyüme sorunlarını çözmesi zor görünüyor.

Skynomad markası ve HyperOS 4 gibi yeni hamleler Xiaomi’nin uzun vadeli stratejisi açısından önemli olabilir. Ancak piyasanın ikna olması için şirketin hem elektrikli araç teslimatlarında güçlü ivme yakalaması hem de ana faaliyet alanlarında maliyet baskısını yönetebildiğini göstermesi gerekiyor.

Bu nedenle Xiaomi için önümüzdeki birkaç ay oldukça kritik olacak. Haziran teslimat verileri, Skynomad lansmanı ve ikinci çeyrek bilançosu, şirketin toparlanma potansiyeli hakkında daha net sinyaller verecek.

Bu haber yatırım tavsiyesi değildir. Hisse senetleri ve teknoloji şirketleriyle ilgili kararlar alınırken şirket bilançoları, sektör koşulları ve kişisel risk profili birlikte değerlendirilmelidir.